金融市場果然是瞬息萬變，過年前約一月中發表的文章結論是"2018年短線應還有漲幅，但股票佔資產比率需考量"，結果過沒幾天馬上就被打臉經歷了震撼教育，從1/29到2/9短短的十天當中，道瓊工業指數從26000點閃崩至24000點，台股也從11200點大跌到10300點，而正當市場一片風聲鶴唳、愁雲慘霧之際，美股又在5個交易日內漲回25000點，我相信大家都想知道這到底只是多頭牛的短暫休息還是冬眠多時的空頭熊開始逆襲呢?
下圖顯示的是領先、同時及落後指標的循環階段圖
領先指標：股價指數
同時指標：景氣、GDP、銷售額
落後指標：利率、失業率
很多投資者都犯了一個嚴重的錯誤，覺得經濟景氣好，所以股市也會好，因此常在景氣最熱絡的時候投入股票，但此時反而是股市的高點，以同時指標去預測領先指標根本就是本末倒置的事情。而由指標循環圖可知道，如果想知道領先指標(股市)的發展，應該關注的不是同時指標(景氣)，反而應該把重點放在落後指標(失業率、利率)。
上圖是美國的失業率，可以看到從2000年以來，只要是失業率的低點，隔沒多久道瓊指數就會有一定幅度的修正，原因是因為失業率低點基本上就是充分就業的狀況，企業在難以取得更廉價的勞工成本，且勞工也開始要求提高薪資時，工資成本勢必會上揚，而當升息循環到一定的幅度時，企業的融資成本也會跟著上升，如果原物料也因應市場需求而開始上漲，那在薪資、融資及原物料成本皆上漲的狀況下，企業的整體成本就會提高不少，當企業成本成長度開始大於市場需求成長時，企業獲利就開始下降，當獲利下降反映到股市時，景氣也就開始邁入衰退。
目前的狀況美國失業率是4.1%，看的出來已經是失業率的最低點了，而利率狀況從2015年到2017年總計升息五次，光是去年2017年就升息了三次，最新公布的Fed決議顯示今年升息的次數將落在兩次到四次，因此重點將是放在何時是升息循環的末期，當然升息循環末期及股市反轉的確切時間是無法預測的，但是從"充分就業"及"已啟動升息循環一段時間了"這兩點來判斷，距離股市反轉時間點應該不會太遠才是。
今年的操作難度將會變高，不再是過去無腦多的局面，既然是末升段，大漲大跌的情況可能會很常發生，也因此資金配置及風險意識在今年將會變得非常重要，保守的朋友可以降低持股買入定存，現在的時機點改買美金也是不錯的選擇。我個人的操作方面，在春節封關前已進行了一定幅度的減碼，減碼標的主要是第一金跟生達，減碼原則是汰弱留強(生達一月營收衰退幅度太大)，另外既然判斷是頭部或是末升段，也開始入金等待更好的時機點放空大盤。
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