Evan的股票投資紀錄

2019年從1月到現在5月初，台股從約9300點漲到了約11100點左右，總共漲了約1800點，已經將去年10月大跌的陰霾一掃而空，相信大部分投資朋友在這一波都將去年虧的一併賺回來，而我自己在這一波的漲勢中，由於過度看壞後續經濟，除了未參與到上漲段，還因做空而將去年獲利回吐不少，幸好及時停損才將損失控制在一定範圍內。雖然目前看起來是因為經濟落底且美國GDP表現強勁而讓股市大漲，但我認為以台股來說，最主要的因素還是FED停止升息引起的資金行情。展望台股未來走向，還是以長期經濟跟短期趨勢來探討，長期以美國及台灣的幾個經濟數據，短期則以資金供給及籌碼面來看：

長期趨勢

1.美國GDP：

美國2019Q1的GDP成長率為3.2%，雖然數字看起來非常優異，但主要卻是靠出口貿易及企業庫存撐高，幾個GDP組成的主要項目Q1狀況如下：

(1)出口貿易：成長率3.7%，貢獻GDP成長率1.03%

(2)企業庫存：大幅增加1284億美元，貢獻GDP成長率0.65%

(3)政府投資：成長率2.4%

(4)個人支出：成長率1.2%，大幅低於上季的2.5%，是2013年Q3以來最低水準

(5)企業設備支出：成長率0.2%

由以上幾個主項目來看，雖然美國Q1GDP成長率達3.2%，但是主要是受到庫存增加，出口增加及政府投資的影響，但這些項目並非可持續成長的項目，反而是占比2/3的個人消費支出寫下近年新低，企業的設備投資也未明顯增加，不少地方都能看出美國經濟景氣趨緩的現象。

2.美國就業報告：

美國2019年4月份失業率為3.6%，非農就業新增為26.3萬人，每小時工資年增率為3.2%。3.6%的失業率為近49年最低，新增就業26.3萬人大幅高於市場預測的21萬人，強勁的數據顯示了就業市場依舊吃緊，但還記得下面的圖嗎?每當達到充分就業就是經濟高峰及股市高點了，且另一方面來看如此的失業率及就業人數居然無法讓個人支出大幅成長，那麼當失業率提高，大家縮衣節食時，個人支出減少對GDP的影響就更為巨大了。

3.台灣外銷訂單：

台灣外銷訂單年增率已經連續5個月低於0，當外銷訂單年增率開始連續幾個月低於0或是大幅衰退的時候，基本上股市不是已經處於空頭就是即將邁入空頭。從表格來看，4月到7月的年增率有可能轉正，但8-12月的外銷訂單除非接單非常熱絡，否則在去年基期金額大的情況下，再度轉為負數的機會相當大，因此如果4-7月的外銷訂單狀況不佳，那麼極有可能年增率會有連續6個月以上甚至一年的衰退，連帶的股市也會遭受不小的影響。

以美國的消費情況來看，Q1的個人消費及企業設備的支出成長皆不佳，因此Q2的美國消費市場成長趨緩的可能性也相當高，而當終端市場消費狀況有隱憂時，身為上游供應商的台灣廠商未來狀況恐怕也不能太樂觀。

短期趨勢

1.融資餘額

以近一年的融資餘額來看，去年大盤在一萬一千點左右的時候，融資餘額約為1700-1800億左右，現在大盤位置相同，但融資卻少了400-500億，就算從近期低點2018年12月的9700來看，大盤漲了12%，但融資才多了4%左右，這都顯示近期籌碼仍然相當穩定，散戶還未進場。

2.M1B貨幣供給

從下圖來看，台灣的M1B年增率在18年底及19年初開始幅度增加，算是扭轉了成長率萎縮的趨勢，當然這跟FED停止升息跟暫緩縮表有相當的關係，以目前的狀況來看，在聯準會不升息不降息的利率政策下，之後的貨幣供給應該還是持續走高的，而充沛的資金應該還是會成為台股短期甚至中期上漲的動能。

3.散戶指標

散戶指標來看散戶小台指未平倉的多空淨額比例，當散戶多單留倉時，則大盤下跌機率大；當散戶空單留倉時，則上漲機率大，從歷史資料來看，這是準確度相當高的指標，詳細的指標內容有興趣的朋友可以自行去估狗一下，這邊我就不說明了。

目前的散戶空單留倉比率為44%，表示現在散戶的空單未平倉量還是非常的多，這也跟上面的融資餘額狀況符合，三大法人還是積極作多，散戶則是持續被尬空，以目前這麼大的散戶未平倉量，看來短期股市持續上漲的機率還是非常大的。

總結

近期公布的數據不管是GDP或是就業報告，在在都顯示了美國的經濟仍然非常強勁，因此雖然歐盟、亞洲各國的GDP都呈現衰退的局面，卻還是給人景氣衰退落底了的想像，但是從美國GDP的主要項目來細看，個人消費及企業支出卻是成長率不佳，這顯示了美國其實也開始有景氣趨緩的隱憂了。而雖然未來有隱憂，但目前美國就業緊俏，經濟良好卻是不爭的事實，因此股市在籌碼穩定，資金充沛的情況下，短期來看應該還是可以持續向上的。