在探討台積電之前先談一下這兩天的大盤，由於美國制裁土耳其導致土耳其官方貨幣里拉大跌，也連帶影響全球股市，台股也從11000跌到8/15的10700。之前其實就有提到了，在美元升息循環及縮表影響下，強勢美元吸引各地熱錢回流，再加上貿易戰中國放手讓人民幣貶值，亞洲國家及新興市場絕對是首當其衝的，這些地區不管是股市、債市或是幣值絕對是會大跌，身為亞洲新興市場一員的台灣是無法避免這個衝擊的。
回到正題台積電，身為晶圓代工龍頭的台積電，市占率高達56%，而第二名的格羅方德也不過才9%，因此其業績及營收狀況絕對可以視為全球電子業景氣優劣的先行指標，但最新公布的七月分營收、7/19的法說及Q2財報似乎顯示台積電今年的獲利狀況恐怕不佳。
下修全年財測，但新財測的達成難度仍不小
今年法說會二度調降財測，原本預估營收成長10-15%，年初調降到10%，這次再度下修至7-9%，那麼達成此財測目標的難度呢? 我們簡單的計算一下
去年全年美元營收為321億USD，財測目標為成長7%，因此今年財測目標抓低標7%為321*1.07=343.47億USD
今年Q1+Q2營收為84.6+78.5=163.1億USD，因此Q3+Q4的財測目標為343.47-163.1=180.37億USD，以匯率30.5計算則為5501.3億NTD
七月份的營收為743.7億NTD，因此距離全年財測目標還有5501.3-743.7=4757.6億NTD
今年還剩下五個月分，因此剩下的月份平均每月營收需為4757.6/5=951.5億NTD
月營收951.5億難度高嗎? 下圖是台積電近三年的月營收，各位可以自行判斷一下。
獲利比率衰退，未來EPS恐持平或衰退
從下圖可以看出Q2的毛利率營利率都是近八季最低，且以台積電這麼穩定的財務比率來看，衰退幅度算是不小，在Q2的毛利率比去年相較之下的降低幅度來看，今年Q3、Q4的財務比率應該也是漂亮不到哪裡去。獲利比率衰退，再加上營收年增率不佳，我認為今年台積電EPS很有可能持平甚至衰退。
存貨周轉率下降，平均售貨天數大幅增加
Q2公布的存貨周轉率1.32相較於前年的1.89甚至是上季的1.55都下降不少，如果用存貨周轉率感覺不出影響，那麼用平均售貨天數來看應該就能感受到經營狀況衰退的幅度。通常售貨天數大幅增加在個別公司面代表的是公司存貨控管不佳或是銷售能力減弱，在產業面則是表示下游需求減緩、產業可能面臨衰退，而這樣的現象出現在台積電身上，不管是對台積電本身、台股甚至是全球電子業景氣來說無疑是個警訊。
過高的本益比，若資金流出恐造成股價下跌
台積電過去幾年的本益比高低標基本上都在10-15這個區間，但2017年的高低標提高到13.5-18.5，也許是台股的整體表現加上台積電的產業地位使得市場開始給予更高的本益比，但即便是以較高的本益比區間來看，台積電現在的價位都不能說是便宜的價格，更不用說在未來獲利可能趨緩的情況下了。
以台積電的產業地位來看，可以說是台股甚至是全球電子業礦坑內的金絲雀，台積電的法說動向及業績財報絕對是動見觀瞻、一葉知秋的，因此當它的營收獲利成長開始趨緩、經營效率指標出現衰退、甚至連資本支出都開始下調，對台股甚至全球景氣來說肯定不會是件好事，所以對未來的景氣發展我們絕對不能再抱持著太樂觀的看法。
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