Fed 20號公布最新利率決策，如預期的升息一碼，並將2019年預計升息次數從九月份暗示的三次降為兩次。消息一公布，美股大跌350點，有新聞報導把大跌原因歸咎於Fed不夠鴿派，認為Fed應該把明年升息次數降為一次甚至是暫停升息，並認定Fed用持續升息讓經濟減緩的方式來因應不存在的通膨問題。公布升息後大跌是事實，但我認為這新聞搞錯了因果關係。
在探討Fed的措施之前，先說明一個觀念，我認為Fed從來不是造勢者，Fed只是個跟隨者，它只是隨著景氣循環來做出因應的措施，也就是說Fed升降息並不是造成景氣擴張或衰退的主因，Fed升降息只是確認了景氣正在擴張還是衰退，順著這樣的邏輯觀念去看，當Fed持續升息的時候其實是表示景氣還有一定的強度，反而當它停止升息甚至開始考慮降息的時候才是最需要擔心的。
回頭來談這次Fed的動作，之前說過Fed升降息的依據是經濟(非農就業及失業率)及通膨，來看看這兩者的現況及可能的趨勢：
非農就業及失業率：最新公布的11月失業率為3.7%，依然是非常優異的數據，但是非農就業新增才15.5萬人，比前次新增23.7萬人及預估數19.8萬人都低了不少，這也說明了現況是良好的，但未來就業新增及消費狀況已經開始有隱憂了。
通膨：美國11月的通貨膨脹率為2.21%，為近10個月新低，生產者物價指數更是兩年新低的2.91%，而CRB物價指數年增率也是開始呈現負數，再加上暴跌的油價，基本上可以宣告強勢通膨已經告終，強勢通膨的告終當然會讓Fed考慮減緩升息的可能性，但同時這也代表了美國的消費需求端開始降溫了。
由失業率可看出目前美國經濟仍然是無庸置疑的好，因此Fed才會在目前經濟仍強勁的時候持續拉高利率，以準備未來經濟衰退所需的降息空間，而新增就業及通膨不如預期的情況則顯示了明年美國消費需求及經濟可能開始衰退的隱憂，因此Fed才會決定減少明年的升息次數。
談到景氣及消費需求，全球消費市場的前段班為美中日德，這四個國家就佔了全球消費市場的七成左右，下圖為四國的GDP成長率
可以看到除了美國的GDP成長率還在高點，其他國家的景氣都已經邁入衰退(這也是這些國家遲遲無法升息的原因)，也可以說目前美國是全球經濟持續成長的最後一塊市場，因此當哪天Fed開始宣布停止升息，那就表示連這塊唯一持續成長的市場也開始邁入衰退了。
台灣為出口導向國家，GDP受這些消費大國的影響非常巨大，而最新公布的11月外銷訂單及出口總值年增率已經開始翻黑且直接跌到-3.43%及-2.06%，下圖的上市櫃公司平均月營收也可看出11月份業績相較2016、2017年來說月增及年增的幅度都已開始大幅縮小，可以預期的12月會衰退的更嚴重，雖然今年Q4及全年營收年增率應該還是可以保持正值，但如果明年Fed開始宣布不升息了，我想在全球的經濟成長及消費需求都開始趨緩及Fed持續縮表回收資金的影響下，台股也就要開始邁入真正的空頭主跌段了。
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